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新宝6开户-小港中国金融市场形势相对稳定,韧性较强

来源: 作者: 发布日期:2020-07-26 访问次数:7

全国政协委员、中国证监会原主席肖钢在7月25日举行的“2020年国际货币论坛”上表示,今年以来,我国金融市场呈现出相对稳定的态势和较强的韧性国际市场。沪深两市IPO数量超过纳斯达克和纽交所。债券市场方面,我国国债市场发展迅速,企业信用债券也发展迅速。同时,我国外汇市场供求保持基本平衡。

谢谢主持人。今天我很荣幸有机会参加中国人民大学国际货币论坛。根据论坛的主题,新宝6开户,我想和大家分享一下建设全球人民币金融资产配置中心的问题。

众所周知,今年上半年全球疫情蔓延,造成全球金融市场大幅波动。股票、债券、黄金、汇率、期货、原油等主要资产价格出现波动。特别是美国股市在3月份曾经4次失败,引发其他11个国家股市熔断。

从上半年全球股市和债市来看,我们可以将全球资产和主要类别资产分为两类。一种是避险资产,如国债和黄金,另一种是股票等风险资产。从上半年的情况来看,对冲资产的表现相对较好。今年上半年金价涨幅最大,上涨40%,其次是债券。

在第一季度和第二季度,趋势相反。第一季度是疫情最严重的时期,因此避险资产涨幅较好。也就是说,黄金、国债等资产涨幅较大,而股票和原油一季度跌幅较大。从第二季度来看,不同国家疫情有所不同,有的有所缓解,有的还在加剧。一般来说,第二季度对冲资产的价格在下降,而风险资产的价格在上升。例如,股市在第二季度开始反弹,原油也在第二季度大幅反弹。从第二季度到现在,黄金和债券处于震荡调整阶段。

尽管国际金融市场动荡,但与国际市场相比,我国金融市场运行态势相对稳定,韧性较强。总体来看,中国股市实现了较快增长。尤其是沪深两市IPO数量应超过纳斯达克和纽交所。从债券市场来看,我国国债市场发展较快,企业信用债券发展也较快。因此,我们应该说,上半年我们发行了更多的公司信用债券。从人民币汇率来看,外汇市场供求基本保持平衡。外汇储备也有所增加,人民币汇率更加灵活,汇率保持双向波动趋势,总体稳定。

我国金融市场呈现出相对稳定的态势和较强的韧性,同时也具有较强的生命力。外国投资者对人民币金融资产较为乐观,新宝6开户,也就是说,我国金融资产的全球吸引力显著增强。为什么外国投资者青睐人民币金融资产?我想和你分享一些信息和理由。


截至今年6月末,境外投资者持有中国A股股票余额3684亿美元,比上年增长13%,实现两位数增长。外国投资者持有的中国债券余额也达到3691亿美元,比上年增长10%,债券持有量是2016年的3倍。去年5月底,境外机构债券托管量较去年同期增加了19万亿元,较去年同期增加了9万亿元。这是5月和6月的逐月数据。

除了人民币金融资产吸引外资外,外商直接投资也取得了良好的效果。上半年,我国利用外资4722亿元,特别是第二季度,增长8.4%。从全球角度看,直接投资也在萎缩。第二季度外资增长8.4%,对我们来说并不容易。

这些都说明外资对中国市场非常感兴趣,中国的吸引力越来越大。为什么外国投资者对人民币资产如此感兴趣?我的分析主要有以下几个原因。

第一,中国是稳定全球经济的中流砥柱。我们刚刚公布了今年上半年的中国经济数据。中国经济在第二季度增长了3.2%。工业增加值和规模以上工业企业利润由负转正。我国制造业PMI连续4个月稳定在盛衰线以上,服务业生产指数也由降转升。

总体投资增速仍有回落,但降幅继续收窄,消费增速加快。因此,这充分体现了中国经济内在的韧性和活力,应该说这为全球经济复苏注入了强大的信心和动力。因此,这种经济增长的复苏有利于增强外国投资者对人民币资产的信心,特别是吸引长期资本流入。

第二个原因是全球主要股市a股估值相对较低。截至6月30日,a股市盈率为12.69倍,比标准500指数低26.7倍,是德国BX指数的23.33倍,是日经225指数的26.19倍。因此,与这些主要股指相比,A股应该说是一种比较有利可图的资产配置。随着人民币与美元利差不断扩大,10年期美国国债的实际收益率已跌破0,而中国10年期国债收益率仍在3%左右。因此,对于持有美元流动性的投资者来说,人民币资产当然具有很高的吸引力。

从固定收益产品的投资来看,虽然我们为了应对疫情的影响,继续降低利率,新宝6开户,但我国的利率水平还是比较合适的。一方面要降低利率水平,应对疫情对企业的影响,减轻企业负担,但同时也要看到,我国利率市场化进程也在加快。因此,在利率市场化之后,利率管制有所放松。因此,这两个因素使我国利率保持在一个相对合理的水平。从我国长期供需平衡的角度看,我国既没有通胀压力,也没有通缩担忧。因此,维持这样的利率水平非常有利于固定收益投资。


在此背景下,人民币资产的安全性、盈利性和稳健性凸显。例如,摩根士丹利今年上半年发表报告,将中国列为资产避风港。从全球新兴市场股指msciwork的分析来看,纳入msciwork指数的公司可能有三个特点。第一个特点是它的市值在50亿到100亿美元之间。第二,它是一个新兴但稳定的产业。比如,在医药行业,生物医药本身就是一个新兴产业,但也并非完全没有产品销售和成熟的产品销售。它的很多产品相对稳定,所以它是一个新兴产业,也是一个相对稳定的产业。这是第二个标准。第三,其营业收入的复合增长速度比较快,因此综合考虑这三个因素,MSCI全球股指形成了一个股票指数,全球很多机构投资者都紧随其后。在中国,52%的公司符合这三个条件,而在美国只有18%。所以我们可以看到中国的资产是有吸引力的。

第三个原因是,中国资本市场已成为世界上最大的市场之一,股票市场和债券市场总额达1.6万亿元,居世界第二位。我们的共同基金市场也排名世界第五。如果加上公募基金、信托基金和资产管理产品,就会有一定的公募基金性质。如果把这三者加在一起,我们可能会在全球基金市场上排名第三。因此,这样的市场活跃度非常高。特别是中国的股票和债券已经被纳入几个国际主流指数。一旦纳入国际指数,海外长期资金将跟随配置,因此也吸引更多的长期资金配置人民币资产。

第四个原因是近年来,扩大金融开放的各种措施和效果不断显现。今年以来,我们宣布并实施了一系列金融开放措施,如取消QF和MQF投资额度,取消金融机构外资股比例限制等。这样,外资参与中国金融市场的资产配置便利性大大提高。

基于以上原因,我觉得中国的金融资产大大增强了外资企业的实力。成为全球金融资产配置中心,对我国经济金融运行具有重要意义。

一是有利于为中国企业发展提供多元化的资金来源,有利于促进科技创新,有利于推进混合所有制改革,有利于完善我国公司治理,有利于增强我国国际竞争力。

二是有利于深化我国金融市场化的估值定价,迫使国内金融机构提高产品质量和服务水平,为境内外投资者创造更加开放透明的市场环境,提供更加多元化、多层次的金融产品和服务。同时,进一步规范和发展我国资产管理行业。

三是有利于我国国际收支平衡。由于未来贸易顺差可能减少,我们需要逐步扩大资本项目下的外汇流入。加强金融市场可兑换,允许更多外资进入中国金融市场配置资产,有利于我国国际收支总体平衡。


当然,建设全球金融资产配置中心是一项长期的系统工程,不可能一蹴而就。它不仅能给我们带来巨大的利益,而且也有风险和成本。因此,要建设人民币资产配置中心,就要统筹兼顾。我认为,为了建设全球人民币资产配置中心,我们有以下几点建议:

一是加快金融市场要素改革,坚持市场化、法制化、国际化方向,取消不必要的行政管制,让市场在资源配置中发挥决定性作用。加快证券发行交易退出等基本制度改革。继续提高直接融资比重,更好地服务实体经济和人民生活,进一步开放股票债券期货、外汇等金融市场,增加市场产品,丰富投资工具,扩大市场广度和深度。

二是要积极推进人民币国际化,扩大人民币在境外项目融资、跨境贷款和贸易支付中的使用,推动大宗商品人民币定价,增加人民币对本外币兑换量,探索本外币跨境资金池,加快我国外汇管理转型升级。鼓励跨国公司在中国设立全球或地区性资本管理中心。

三是有序推进人民币汇率改革和资本项目可兑换。适时扩大汇率浮动区间,新宝6开户,完善人民币汇率形成机制。

四是要加强监管能力建设,防范投入风险。金融市场的开放也是一把双刃剑。一方面,它给我国经济金融发展带来巨大的利益,同时也可能带来一些风险和调整。目前,我国的市场开放程度还不太高。我国股市虽然吸引了大量外资,但总体来看,外资在股市中的比重不到5%,在债券市场的比重不到4%。当然,人民币储备资产在世界范围内的比重还不到3%,整个银行业在我国银行业中的比重也不到2%。因此,对外开放还有很大的空间,要进一步推进对外开放。

同时,我们应该看到外资的进入。一部分是长期资本,一部分是短期资本。我们称之为热钱。这是为了短期投机。一些外国投资者也借钱用杠杆来炒股。众所周知,美元、欧元和日元都是零利率和低利率。借钱很便宜。因此,借入的外汇资金被兑换成人民币进入中国资本市场。这些短期资金将迅速流入和流出,给我们的资本市场带来更大的波动。

统计数据还显示,近年来,由于我国不断对外开放,A股与境外主要股市的联动性得到明显改善。同时,外资也给我们带来了新的问题,比如外资对我国核心金融资产的定价权问题。一般来说,核心金融资产处于领先地位。其市场价值较大,回收期较长,甚至关系到国际民生和经济安全。外资进入股市收购我国上市公司时,最高比例不得超过30%。我们有这个限制。那么,随着国外热钱的进入,热情越来越高,这也给我们带来了新的问题。外资很可能要求它突破30%的限制。一些外国投资者也提出,他们也将参与我国的定增市场,因此未来公司并购方面会出现新的情况。